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西南证券:中国外汇储备 全球最大对冲基金和做市商

发布时间:2019-10-09 18:05:42 编辑:笔名

西南证券:中国外汇储备 全球最大对冲基金和做市商 2010-03-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

美国财政部2月16日公布的报告显示,中国2009年12月份减持了342亿美元的美国国债,这是近年来中国对美国国债的最大一次月度减持,也是持有额自2008年9月之后第一次低于日本;但是,美国财政部在2月27日发布的修正数据显示,中国仍然是美国最大的国债债权国。

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲3月9日在两会新闻中心接受中外记者集体采访时表示,将通过多元化配置等策略,保障外汇储备资产的安全、流动和保值增值。

我们的观点:

中国高额的外汇储备是非平衡的国际收支结构与特定的外汇管理制度共同作用的结果,是中国以牺牲本国消费,输出国内资源,放弃货币政策部分独立性,甚至是降低经济增长效率为代价换来的重要金融资源和30年改革开放的重要原始积累成果。占全球近三成的外汇储备规模,不仅是中国对外经济平稳运行的基本保障,更是中国参与国际资本市场的重要筹码,中国的国际金融话语权比想象中更大。

在外汇储备的安全性与流动性要求有充分保证的前提下,赢利性与战略性需求则被提到了更高的位置。对我国外汇储备币种结构的估算结果显示,我国对欧元资产的持有比率低于全球水平,在欧美汇率胶着期间,这为我国创造了较大的调整区间与介入渠道。

在2008年到2009年期间,中国积极地参与国际金融市场:大量从美国净购入国债的同时,却更大量地对其它实体抛出自己的存量,中国俨然成为了国际市场上美国国债的做市商;这可以说是中国外汇储备在市场参与方式及策略思维上的一个重要转折——由韬光养晦转入积极布局。

希腊危机引导欧元区正在渡过危机时期,中国应该考虑援驰,逻辑很简单,欧元是美元的竞争者,敌人的敌人是朋友。欧元的退却对中国并无益处,短期内应当保持现有国际货币次序的相对均衡,长期中逐渐消弱美元的影响力,用人民币进行替代,符合中国的战略利益。不过介入时机和方式的选择考验投资技术官僚能力。

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